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04.02.05 - Royal Dutch Shell senkt die eigenen Reserven um weitere 1,4 Mrd Barrel Öläquivalent (boe).
Die per Ende Dezember 2003 gesicherten Reserven würden nun auf 12,95 Mrd boe geschätzt. Die Reserves Replacement Ratio (RRR) vor Pricing-Auswirkungen und Verkäufen liege 2004 in einer Spanne von 45% bis 55%. Die Prüfung der gesicherten Reserven sei nun abgeschlossen. Vor diesem unerfreulichen Hintergrund verblassen die guten Zahlen. In 2004 setzte man
265 Mrd $ um und erwirtschaftete daraus einen Überschuss von 17,6 Mrd $ auf CC-Basis (zu Wiederbeschaffungskosten).
Der Gewinn je Aktie steigt auf 4,19 €. Die Gesamtdividende wird 1,79 € betragen. Das Aktienrückkaufprogramm im Volumen von bis zu 3 Mrd € wird 2005 wieder aufgenommen. Die RRR soll bis 2008 auf 100% steigen. Um dieses aggresive Ziel zu erreichen sollen auch Aquisitionen getätigt werden. Unsere EPS-Schätzung für 2005 senken wir vorsichtshalber auf 3,8 €.
| Q4 2004 | | * |
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| Umsatz | 76,424 Mrd $ | 54 % |
| Op. Ergebnis | 6,761 Mrd $ | 58 % |
| Ertrag Exploration & Production | 2,58 Mrd $ | 26 % |
| Ertrag Gas & Power | 1,02 Mrd $ | 283 % |
| Ertrag Oil Products | 2,297 Mrd $ | 873 % |
| Ertrag Chemicals | -200 Mio $ | 577 Mio $ |
| Ergebnis fortgeführter Aktivitäten | 3,3 Mrd $ | 62 % |
| Überschuss | 4,478 Mrd $ | 134 % |
| EPS CC-Basis | 1,18 € | 180 % |
* Veränderung zu Q4/2003
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03.02.05 - Die Q4-Zahlen der Deutschen Bank fielen auf den ersten Blick schlecht aus. Das Vorsteuerergebnis fiel um 38% gegenüber dem gleichen Vorjahresquartal. Bereinigt um die 574 Mio € Restrukturierungsaufwand wäre allerdings ein Anstieg von 45% zu verzeichnen gewesen. Die Deutsche Bank schätzt die gesamten Aufwendungen, die im Zusammenhang mit der Fortentwicklung der Organisation und anderen Effizienzmaßnahmen im vierten Quartal berücksichtigt wurden und für das Jahr 2005 erwartet werden, auf ca. 1,3 Mrd. €. Die Bank erwartet, die operative Kostenbasis 2005 um 1,2 Mrd € zu verringern, wobei 0,8 Mrd € in Zusammenhang mit dem Fortentwicklungsprogramm stehen. Die angestrebten jährlichen Kosteneinsparungen durch das Fortentwicklungsprogramm belaufen sich auf 1,1 Mrd €.
Im Jahr 2004 wurde eine Eigenkapitalrendite vor Steuern (basierend auf dem durchschnittlichen Active Equity) von 17 % im Vergleich zu 10 % in 2003 erzielt. Das Ergebnis je Aktie (diluted) betrug 4,67 € in 2004 und stieg um 102 % gegenüber 2,31 € im Vorjahr. Der Vorstand schlägt eine Erhöhung der Dividende um 13 % auf 1,70 € pro Aktie vor.
Kommentar: Auch wenn einige Interessengruppen medienwirksam gegen die Sparmaßnahmen wettern. Aufgrund des starken Wettbewerbs sind die Erträge nicht selbstgegeben. Die Zeiten für Banken werden auch wieder rauer. Eine Eigenkapitalverzinsung von 25% und eine Kosten/Ertrags-Relation von 70% sind lobenswerte Ziele. Unsere EPS-Schätzung für 2005 behalten wir mit 6 € bei.
| Q4 2004 | | * |
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| Zinsüberschuss | 1,171 Mrd € | -6,8 % |
| Provisionsüberschuss | 2,445 Mrd € | 4 % |
| Handelsergebnis | 1,462 Mrd € | 7,6 % |
| alle Einnahmen | 5,313 Mrd € | 2 % |
| Zinsunabhängiger Aufwand | 4,89 Mrd € | 13 % |
| Überschuss | 269 Mio € | -38 % |
| EPS | 0,52 € | -34 % |
- nach Sparten -
Investmentbanking (CIB) |
| Erträge | 3,203 Mrd € | 5,7 % |
| Vorsteuergewinn | 257 Mio € | -41 % |
| Private Clients & Asset Management (PCAM) |
| Erträge | 2,06 Mrd € | -4 % |
| Vorsteuergewinn | 362 Mio € | +11 % |
| Corporate Investments (CI) |
| Erträge | 68 Mio € | -13 % |
| Vorsteuergewinn | -88 Mio € | -41 Mio € |
* Veränderung zu Q4/2003 |
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